金融战正在开打!港币数度告急,资产大清算已来临!

谈，谈股市，其实，更该引人关注的是，香港这个中国的桥头堡正在发生的货币战。

一

港元保卫战激战正酣！今天早上，香港金管局再次两度入市，共买入约51.02亿港元，捍卫汇率稳定。自从4月12日至今，在7天时间内，香港金管局已经10次入市维持汇率，累计买入337亿港元。

与此同时，目前市场上1年期港元利率掉期升至1.88%，创下近年以来的新高。而HIBOR港币一年期利率也上升到了2.1%，这对于稳定汇率价格将起到积极帮助。

值得玩味的是，特朗普最新发布推特称，“不可接受，俄罗斯和中国在美元持续加息时，玩起了贬值游戏”。这显然，打着，又打着叙利亚，火力还对准着汇率。

注：上图为截至4月17日买入数据，今天（4月18）日早上，香港金管局再次两度入市，共买入约51.02亿港元。

统计来看，在4月12日-14日期间，香港金管局连续四次入市干预，总计买入96.64亿港元。

据统计，这已是近日香港金管局第十次出手捍卫汇率，同时也是近几日入市规模最大的一次。

从上个周四至今上午，香港金管局已累积买入逾337亿港元。

大和证券报告指出，一旦香港资金流出超过1550亿美元，香港银行体系将会面对流动性挑战，可能需要付出相当大的成本及代价。

不过，香港也对此有所准备。自2009年美国实施量化宽松政策后，有大约1300亿美元流入香港，经银行和金管局兑换成港元。香港金管局陈德霖表示，金管局收到这笔相等于1万亿港元的资金，没有花掉一分一毫，全数放入外汇基金的“支持组合”内。这个组合主要投放在高流动性和信贷质素良好的美元资产，例如美国国库券，能够迅速变现成美元。金管局可以发挥“超级找换店”的功能，随时能应付极端情况下的大额资金兑换和流走。

二

当香港处于敏感时期的时候，其他国家也正在经历一场焦灼的大转折。

就在4月11日“对话罗杰斯”的午餐会上，美国投资家罗杰斯称：

从2008年以来还没有爆发过非常严重的金融危机，这就需要引起警惕了，美国每4-8年就会出现一次金融问题……资产负债表扩大到了以前的9-10倍，现在中国也处在负债的情况下。今年年底和明年年初是格外需要警惕的，一个严重问题出现之初，没有人会注意到……

2008年金融危机后，长达十年的货币大放水时代，让全球各国都处于不断靠举债来支撑经济增长的状态。当前的全球债务水平和杠杆率远远高于2008年。

根据国际金融协会(IIF)最新的季度报告，截至2017年第四季度，全球债务总额达到237万亿美元，比十年前增加了70万亿美元。仅2017年一年就增加了20万亿。目前成熟市场的债务总额占GDP的比例已经达到382%，新兴市场的杠杆率也到了210%。

过去二十年全球债务水平不断攀升

在成熟市场，居民杠杆率也处于有史以来的最高水平，爱尔兰和意大利是发达国家中唯一两个居民杠杆率低于50%的国家。而在发达经济体中，韩国的居民杠杆率甚至接近94.6%。

为此，彭博社发出警告：

随着全球步入加息周期，利率开始上涨，但国家的杠杆率持续攀升，这是一个需要警惕的信号。

在这之中，中国债务扩张的步伐也迈得非常大，从2012年到2017年第一季度的债务扩张速度，远远超过了美国，以及其他新兴市场。

2017年第一季度全球债务占GDP的比例

交银国际董事总经理洪灏曾经做过一个统计，中国每年宏观形式上的利息负担在12万亿人民币左右，已经超过了每年名义GDP的增量（8-9万亿人民币）。也就是说，在目前尚未加息的情况下，每年新创造的财富已经不够还利息了。那加息利率上涨后呢？

但无论是中国还是全球，进入加息周期已经是板上钉钉的事情，利率上涨只是时间问题。

易刚行长前几天在博鳌论坛上的讲话也提出，中国未来的货币政策是会紧缩的。因此，包括中国在内，各个国家偿还举债产生的利息成本就会变高，随时可能出现资金链断裂的危险。

仅就目前最大三起互联网金融平台的资金链断裂案，涉案金额和受害人员，就已经相当惊人。

16年E租宝倒闭，非法集资500多亿元，涉及受害人90万；

17年的钱宝网倒闭，交易金额超过500亿，注册用户超过2亿人；

18年的善林金融倒闭，待还余额至少30亿，分支机构（门店）658家。

随着现在银根收紧、、未来进入加息周期，这样因资金链断裂爆出的案件又该有多少。

货币的全面宽松到收紧，是对过去十年货币大放水的彻底清算。

三

这场彻底清算，不仅清算的是过去十年的举债，还有长达十多年的资产大牛市中的泡沫。吹大的过程五彩斑斓，破了之后就是一团空气。

从08年金融危机结束至今，全球资产价格和实体经济之间已经大幅背离。高盛在《熊市的自我修养》中，列举了这两者的通胀情况。对比发现，在实体经济没怎么出现通胀的情况下（大宗商品甚至出现通缩，各类金融资产价格却一山高过一山。

从2009年1月至今，欧洲高收益债券和标普500指数上涨超过200%，相反，美国名义GDP、美国和欧洲的工资水平在十年间累计上涨还不到50%。

左边深色部分为金融资产，右边浅色部分为实体经济

如果你觉得这些离你太远，那么看看每天必谈的房价。金融危机后，超低利率和全球经济复苏的双重作用推动了全球房价同步上涨。机构投资者也在这期间不断加杠杆，投入这波全球炒房的浪潮中。

从1997年到现在，除了2008年金融危机导致的短暂下跌，全球主要国家和地区的房价持续上涨，大多都已经在1997年的基础上翻了2-4倍，早已高过2008年金融危机之前的高位价格，更不用说全球的一线城市了。

从1997年至今，全球主要国家和地区房价持续上涨（资料来源：经济学人）

只要泡沫没破，总会有人认为它不是泡沫。股市、楼市、数字货币，三大“泡沫”到底谁先破？

目前来看数字货币先被翻牌了。

可以说，区块链是21世纪最伟大的技术发明之一。但与之相关的数字货币，，就是威胁本国货币地位的一种存在。夹缝中求生存，谈何容易？飞得更高，也就跌得越疼。

从2011年至今比特币价格

四

很明显，2018年是个多事之秋。

前段时间，诺贝尔经济学奖得主席勒公开警告：

中美贸易紧张局势加剧，这有可能是新一轮的经济危机千兆……的本质不是危机本身，而是它对市场情绪的影响。

这周三和欧洲央行在会议纪要中都提到，可能是造成市场下行的最大风险。，比如最近西方对俄罗斯制裁导致的“股汇双杀”、叙利亚冲突、还有交锋多次的中美，都在影响市场情绪，从美国传到欧洲、亚洲市场，传到中国，大家都成了一根绳上的蚂蚱。

甚至连特朗普每发一次推特，市场都会有次小震荡。

真正的，早在十年前大宽松开始的时候就埋下了。现在号称一切以“美国优先”的特朗普，他所带来的不确定性，只是在增加市场波动性的同时，加快了引爆的速度。

作为靠消费刺激经济发展的欧美国家，过去十年工资增长幅度不到50%，美国家庭的未偿还债务又已经攀升至历史记录的13.1万亿美元。收入疲软和债务负担加重，根本就无法指望再用消费带动经济发展。

之后的结局，必然是大家为这场十年大清算来买单。

但在音乐停下之前，往往谁也不会停止舞蹈。远离泡沫，分散资产，买入避险资产，同时看准那些确定会发生的事情，才能安全度过大浪来袭。