每日资讯20161124【任瞳/兴业证券定量研究】

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银监会新规扩展表外范畴 无意收紧相关业务

大盘冲高回落 地产银行强势

高送转大戏热演 交易所问询不断

汇率跌破6.9

同业资讯

改变基金销售靠天吃饭状况 资产配置或为良药

业内人士展望2017：基金行业将进一步机构化

产品资讯

深港通预期升温 券商分级基金活跃度提升

其它量化资讯

到期日平值认购期权波动剧烈

业绩排名大震荡 量化基金显优势

定增基金再扩容 普现折价交易

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行业资讯

银监会新规扩展表外范畴 无意收紧相关业务

来源：上海证券报  2016-11-24 02:00:04

为进一步加强商业银行表外业务管理，银监会昨日对外发布《商业银行表外业务风险管理指引》，内容包括扩展表外业务定义范围，要求商业银行建立表外业务风险限额管理制度等。

不过梳理银监会此前各类文件，，。新规也无意在特定时点收紧相关业务，银监会更主要的诉求是要求银行在服务好实体经济的基础上重视风险控制。

表外业务扩围

2011年3月，银监会发布《商业银行表外业务风险管理指引》，为适应新形势下商业银行表外业务发展中出现的新变化和新趋势，银监会此次对该指引进行了全面修订，形成了《意见稿》。

《意见稿》构建了全面、统一的表外业务管理和风险控制体系，被认为有利于引导商业银行规范发展表外业务，有效防范金融风险。所谓表外业务是指商业银行从事的，按照现行的会计准则不计入资产负债表内，不形成现实资产负债，但能够引起当期损益变动的业务。

新规中值得关注的一点是，扩展了表外业务定义范围，将表外业务分为担保承诺类、代理投融资服务类、中介服务类、其他类等，后三类为新增分类。

其中担保承诺类业务包括担保类、承诺类等按照约定承担偿还责任的业务。担保类业务是指商业银行对第三方承担偿还责任的业务，包括但不限于银行承兑汇票、保函、信用证、信用风险仍在银行的销售与购买协议等。承诺类业务是指商业银行在未来某一日期按照事先约定的条件向客户提供约定的信用业务，包括但不限于贷款承诺等。

代理投融资服务类业务指商业银行根据客户委托，为客户提供投融资服务但不承担代偿责任、不承诺投资回报的表外业务，包括但不限于委托贷款、委托投资、代客非保本理财、代客交易、代理发行和承销债券等。

中介服务类业务指商业银行根据客户委托，提供中介服务、收取手续费的业务，包括但不限于代理收付、财务顾问、资产托管、各类保管业务等。其他类表外业务是指上述业务种类之外的其他表外业务。

接受上证报记者采访的银行业人士认为，表外业务定义扩围是必然，因为银行业务本身在逐步扩围，，新规分类更科学，覆盖面更全，新规将规范银行以表外之名行表内之实的相关业务。

对银行影响有限

不过令市场疑惑的是，表外业务定义扩围是否意味着银行需要计提更多的资本和减值准备，另外，新规要求商业银行建立表外业务风险限额管理制度是否会影响业务发展规模。

某股份制银行人士在接受上证报记者采访时表示，其实其所在行对表外业务一直都有限额管理，而且也都是按业务实质性风险计提减值准备和资本，，因此他并不认为新规会给银行业务开展带来多大的影响。

，按照实质重于形式的原则，对担保承诺类以及实质承担信用风险的投融资服务类及中介服务类表外业务计提减值准备，并根据《商业银行资本管理办法》的规定审慎计算风险加权资产，计提资本。2011发布的指引也对原概念内的表外业务有相关要求。

“这就是按照实质性风险，，包括资本计提，减值拨备。”接受上证报记者采访的银行人士称，，大部分银行也都遵照执行，机构和市场此前也已对此有所预期。

另外，《意见稿》还要求商业银行开展代理投融资服务类、中介服务类表外业务时，不得以任何形式约定或者承诺承担信用风险；对违规承担信用风险的，，限期改正。有业内人士认为，这一要求表明了银监会打破刚性兑付的决心。

值得一提的是，近期央行下发通知将表外理财业务纳入“广义信贷”测算。招商证券分析师马鲲鹏认为，这将在扩大广义信贷规模的同时，影响宏观审慎资本充足率中的逆周期资本缓冲项，从而影响银行在央行宏观审慎评估体系中的评分结果，进而对理财规模的进一步扩张形成约束。银监会此次规范表外业务很容易让人联想到央行此前的举措。不过上述银行人士认为，银监会此次新规对银行表外理财业务并无新增要求，很难看出将对表外理财带来多大影响。

大盘冲高回落 地产银行强势

2016-11-24 00:34:00 上海证券报

周三，房地产、银行两大权重板块助力，推动沪指盘中再创本轮反弹新高，一度触及3262.88点。创业板指数午后一度拉升，但随后震荡下行。分析人士认为，从当前市场的运行格局看，大盘要全面持续上涨还缺乏条件，行情仍将更多表现出结构性特点，行情分化似乎难以避免，预计未来将呈现出轮动的格局。

昨日，沪深两市开盘涨跌不一，两市全天均维持宽幅震荡的走势，午后则出现一波震荡下行，尾盘跌幅有所收窄。创业板指数午后一度直线拉升，但迅速下跌回落最终收跌。

截至收盘，上证指数报收于3241.14点，盘中触及3262.88点突破周二新高，收跌0.22%，成交额2779亿元；深证成指报10973.80点，跌幅0.11%，成交额4020亿元。创业板指报2165.71点，跌幅0.55%。两市合计成交额较前一个交易日增加161亿元。

从盘面上看，家电、航天航空、房地产、银行等行业涨幅居前；电信、煤炭、有色、港口水运、券商等行业跌幅居前。高送转、民营银行、新能源车等题材概念表现活跃。房地产板块中绿地控股一度涨停，收涨6.98%。午后暴风集团、乐视网、东方财富也出现异动，创业板指数直线拉升翻红，但随后快速回落。

值得注意的是，高送转概念中的热点个股北信源昨日冲高回落，同时出现机构出逃迹象。盘后龙虎榜数据显示，三机构合计卖出北信源3.07亿元，约占该股当日成交金额的8.63%。当日买入该股前5位席位均为营业部席位。

11月21日晚间，北信源发布公告，称收到控股股东、实际控制人林皓向公司董事会提交的《关于2016年度利润分配及资本公积金转增股本预案的提议及承诺》，拟以截至2016年12月31日公司总股本为基数，向全体股东每10股派发分配总额现金股利0.25元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增20股。

上述方案披露后，北信源22日一字封停，昨日则冲高回落，并放出巨量成交，换手率达38.33%。而昨日机构动向则显示部分机构已逢高出货。

展望后市，中信建投证券表示，A股市场进入防御左侧，从行业配置角度，目前补库存接近尾声，周期股进入收获阶段。在滞胀阶段，成长板块没有系统性机会。因此，推荐估值尚不便宜但风险较低并具有一定防御性的医药、食品饮料、银行、家电等板块。

国金证券认为，沪指3200点以上，将逐步进入收益兑现的区间。板块配置上，“业绩确定，估值合理”的行业仍将是机构配置的方向，相对看好消费电子、医药生物、食品饮料、农业等具体细分子行业。主题方面，建议关注宽财政背景下的产业链投资机会，包括基建、PPP等。

高送转大戏热演 交易所问询不断

2016年11月24日 05:27    上海证券报

岁末“高送转”大戏如期开演，“10转25”、“10转30”屡见不鲜，。截至目前，作为今年高送转“先头部队”的永和智控、天龙集团、北信源、瑞和股份以及山东华鹏均领到了交易所发出的问询函，。

高送转伴随大比例减持

众所周知，高送转对于公司股价有一定的刺激效果，一些有减持意愿的公司重要股东意欲通过高送转刺激股价，进而有利于减持。因此，。

天龙集团是最早披露2016年度高送转预案的公司之一，巧的是，就是此前一周公司控股股东发布了减持计划。11月17日晚间，天龙集团公告，公司控股股东及实际控制人冯毅提议公司2016年度利润分配预案向全体股东每10股转增15股派现0.5元（含税）。而此前的11月11日晚间，公司控股股东刚发布了减持计划，公司控股股东、董事长冯毅及其一致行动人拟在未来6个月内以大宗交易方式合计减持不超过2860万股，合计减持比例不超过9.84%。此外，公司第二大股东程宇、董事陈铁平均披露了减持计划。

天龙集团高送转预案披露后，公司股价最高涨至42.33元/股，市场反应热烈，引发交易所关注。22日晚间，天龙集团披露深交所下发的问询函，问询函首个问题便直指公司是否存在炒作股价以配合大股东减持的意图。

具体看，问询函首先要求天龙集团对高比例送转预案的筹划过程，包括起始时间、参与筹划人及决策过程，相关信息的保密情况以及是否存在信息泄露，高比例送转预案是否存在炒作股价并配合大股东减持的意图予以说明。还要求公司补充披露公司其他5%以上股东及董事、监事、高级管理人员是否有减持意向，及其减持计划。

天龙集团在随后对问询函的回复中强调，本次高比例送转预案不存在炒作股价并配合大股东减持意图，大股东减持的主要理由是个人以及公司资金压力。

高送转紧随定增股上市

与天龙集团类似的是，北信源在推出高送转预案之前，有定增股份上市，故而同样引起了交易所的关注。

北信源21日晚间披露“10转20”的高送转预案后，即收到深交所下发的问询函。经查阅，公司收函的原因缘于两周前披露的一则非公开发行新股的上市公告书。

回查该公告，公司以每股18.98/股的价格发行6650万股，募集资金12.62亿元，景顺长城基金、宝盈基金、浙江浙银资本以及北信瑞丰基金等参与认购。值得注意的是，上述对象认购的合计6650万股股票均无限售期，已于11月16日上市流通。以公司最新股价25.20元计，上述机构目前浮盈超过30%。

深交所就此向北信源发问，要求公司结合上述投资机构近三个月公司股票交易情况，补充说明是否存在炒作“高送转”概念配合机构投资者进行减持的情形。

此外，北信源今年5月份刚刚完成“10转9”的2015年度权益分配预案。三季报显示，公司分红后的总股本已增至5.13亿股，而资本公积余额仅有1397.16万元。深交所在问询函中对此发问，要求北信源对是否存在充足资本公积实施2016年度高比例送转预案进行详细说明。

高送转信息保密遭质疑

在交易所迄今为止对于年报高送转的五份问询函中，无一例外地包括了对于信息保密情况的问询。其中，对于中小板公司瑞和股份和永和智控，深交所额外要求按照《中小企业板上市公司规范运作指引（2015年修订）》第7.7.18条的要求及时报送内幕信息知情人买卖股票的自查报告，以及补充说明本次利润分配预案披露前三个月内投资者调研的详细情况。

而对于山东华鹏的问询更是和市场传闻有一定关联。公告显示，山东华鹏的高送转预案披露于21日晚间，公司拟向全体股东每10股转增股本16股，同时以现金股利向全体股东每10股派2元（含税）。

就在山东华鹏推出高送转预案的不到一周前，多家网站纷传公司将推出2016年度高送转预案，公司由此停牌，理由为“重大事项未公告”。而公司最终公告的正是高送转，公司股票也在复盘后牢牢封死涨停。

因此，山东华鹏高送转预案公布后，上交所的问询函接踵而至，关注点直指上市公司是否存在内幕交易的情况。

山东华鹏则在回函中表示，2016年11月17日收市后，市场传闻公司存在“高送转”方案，但公司在市场传闻前，主要股东及董事会等管理层面未论证过相关事宜。本次提议及审议通过送转及利润分配方案系为稳定市场预期、保护公司股东利益。

汇率跌破6.9

2016-11-24 03:37:12 证券时报

随着美联储议息会议的临近（24日召开），对美元下跌势头不止，昨日再创新低。截至北京时间昨日21点，离岸对跌破6.94，再创纪录新低。在岸汇率跌破6.9创2008年二季度来新低。

数据显示，11月23日，更多反映央行意志的对美元中间价报6.8904，较上个交易日贬了125个基点，但并未突破11月21日的6.8985。统计显示，今年以来，对美元中间价贬值了6.11%，即期汇率以及离岸对美元的贬值幅度则超过了6.2%。在上一轮升值周期中，对美元上涨约36%，如今已经被吃掉1/3。

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同业资讯

改变基金销售靠天吃饭状况 资产配置或为良药

2016-11-24 03:49:07 证券时报

11月23日，由中国证券投资基金年鉴主办、兴业银行和《中国基金报》协办的“2016基金营销拓展研讨会”在京举办。研讨会围绕“新时代、新格局、新未来”主题，总结研讨开放式基金15年的发展成果与面临挑战，分享经验教训，融合创新，共建更具活力的基金业新生态。

兴业银行总行资产托管部总经理吴若曼介绍了兴业银行专门打造的银银平台，目前该平台计划全面深化与基金公司的合作。据介绍，该平台定位于“精品店”的模式，根据客户交易行为和需求分析，精选合作伙伴及上线基金；其次，兴业银行为机构投资者带来基金销售新格局，除了推动银行与基金公司对接外，还不遗余力整合外部资源，协助基金公司开展机构销售。此外，银行已与多家基金公司合作授信业务，协助基金公司进行销售创新。

在吴若曼看来，一个好的托管团队除了做好本职托管工作，还应该整合行内外资源，在销售和创新等领域协助客户做好增值服务，而基金公司也应该看到托管行在此方面发挥的积极作用。

中国建设银行总行个人存款与投资部副总经理曹伟认为，经历这么多年发展，如果基金行业完全还是“靠天吃饭”，这个行业成长起来是面临着一些问题的，尽管一个行业有大年和小年，但如果波动太大，不利于整个行业平稳发展。在曹伟看来，要规避公募基金的这些问题，做好资产配置则是未来基金行业的重要出路，只有这样基金客户基数才能做大，才能培养客户相对长期持有的理念。

南方基金CMO吴增涛也认为，基金销售服务要聚焦多元精品，基金销售要从售前向售后转移，从单一产品向资产配置转移，基金销售服务的专业化水平要随之改进。吴增涛称，“十多年过去了，基金公司到了聚焦核心优势、形成特色和战略的阶段。转型中的中国有巨大的不确定性，做单一领域是有风险的，有必要去做多元精品，在一个或几个领域形成自己的特色。但是多元在哪里，精品在哪里，这就一定要结合公司自己的优势，绝对收益、资产配置、工具化产品、权益投资等，每个公司要确定好自己的战略，聚焦在核心板块，为投资者提供好的产品和服务。”

据了解，“基金营销拓展研讨会”创办于2006年，是基金行业一年一度的营销同业交流研讨会，本次活动中，、基金管理公司、商业银行、证券公司、保险资管、第三方销售机构及其他机构投资者负责人等共150人出席。

业内人士展望2017：基金行业将进一步机构化

2016-11-24 04:22:54 中国证券报

2016年11月22日，由中国证券投资基金年鉴主办、兴业银行(601166,股吧)协办的基金营销拓展暨开放式基金15周年研讨会在京召开。与会基金业大佬表示，2017年基金行业将进一步机构化。低利率时代机构投资者需更积极主动以获得稳定收益，可关注另类投资。

据Wind数据，截至10月31日，今年以来发行的800只公募基金中，户均认购额度在100万元以上的达255只。这表明今年发行的基金产品中，近三分之一产品的相当部分由机构贡献，机构化进一步助推稳健收益产品发行。截至11月11日，今年以来新成立的债券型基金数量为296只，为去年同期的3.75倍。 工行资管部产品创新与研究分析处高级经理赵柏功表示，在全球低利率甚至负利率时代，beta收益越来越低。机构投资者要获得高于无风险收益的稳定收益，要比高利率时代更积极主动。赵柏功表示目前已有部分机构投资者表示可选择牺牲一部分流动性，诉诸另类投资。

高利率时代固收产品收益足以实现机构投资者的收益预期，高固收、低权益成为机构投资者的首选资产配置方案。但在低利率时代，固收类产品收益极低，已经不能满足机构投资者的收益预期，机构投资者或转向另类投资。

联博资产管理公司董事总经理、大中华区机构业务主管孙昊表示，低利率时代机构投资者要改变思路。除了将另类资产纳入考虑范畴，还可将短期波段操作与长期操作结合，以弥补长期收益的不足。而在选择基金方面，目前机构投资者已不再一味追求可长期持有的基金。据孙昊透露，目前有险资持有单只基金的时间不超过两个月。

虽然大部分与会代表认为机构化将促进资本市场行业的理性化，但也有人认为，机构化后，基金公司两极分化会更严重，中小基金公司生存将更加困难，同时，大额赎回更加频繁，市场因此增加大幅波动的隐患。

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产品资讯

深港通预期升温 券商分级基金活跃度提升

2016-11-24 03:49:14 证券时报

随着深港通开通预期的升温、A股走强和部分投机资金的入场，券商板块近期强势崛起，相关ETF和分级基金活跃度也大幅提升，在成交量、成交额和换手率上大多有较好表现。

统计显示，截至11月23日，几只券商板块分级B基金1个月内月成交量上都出现50%以上的增长。其中，证券B月成交额为3.71亿元，环比增长101.11%，居市场首位。而增速最低的招商中证证券公司B月成交量也高达2.74亿手，环比增长54.26%；成交额则高达171.51亿元，环比增长81.48%，在百亿基金份额这样的体量下有如此快速的增长，也体现了市场对券商龙头基金的追捧。另外，证券ETF月成交量为517.53万手，环比增长69.03%，月成交额为5.77亿元，环比上涨80.7%。

北京一位中型公募基金经理表示，，深港通在近期开通的预期增强，这导致市场投资者追捧券商板块的热情很高。

该基金经理称，一方面，深港通的开通对券商形成利好，因为新业务开通和新增交易投资渠道有利于增厚券商盈利，改善券商板块的业绩和基本面；另一方面，券商板块的估值比较低，今年也经历了较长时期的震荡和充分调整。

该基金经理称，“证券公司指数今年以来还有近10%的跌幅，这十个月基本上都是横盘震荡的，经过充分调整，而且经历市场板块轮动，也该轮到券商板块的行情了。”

也有业内人士认为，近期深港通政策或将正式出台，这是券商板块崛起的直接原因。

北京一位绩优基金经理告诉记者，深港通开通预期比较强烈，经过内地香港两市领导的发言，市场预期深港通开通为期不远，而今年内开通是确定性事件。资金受该主题驱动，肯定会参与一波券商行情的反弹。

“在确定性事件即将兑现之际，也不排除有些投机资金的入场。”该基金经理称，“市场预期上周五会出深港通开通的政策，上周券商板块成交也高度活跃，从事件驱动型投资的逻辑来看，只要事件尚未兑现，都不排除投资资金继续参与券商板块的投资机会，继续推高板块的活跃度。”

此外，有业内人士认为，近期A股走强也助推了券商板块的做多热情。

北京上述中型公募基金经理认为，现在券商备受投资者追捧，与A股近期的走强也息息相关，A股市场的震荡向上行情将为券商板块带来投资机会。

“券商是牛市的风向标，现在A股强势站上3200点，从2630低点算起已经积累了20%的涨幅，这和2014年底券商板块崛起的风口特别像，虽然现在谈市场反转还言之过早，但震荡向上的慢牛行情还是值得期待的，A股市场的崛起将为券商板块业绩改善带来实质性利好。”该基金经理称。

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其它量化资讯

到期日平值认购期权波动剧烈

2016-11-24 04:52:21 中国证券报

昨日，50ETF12月认购期权和认沽期权均为涨跌互现行情。截至收盘，平值期权方面，12月平值认购合约“50ETF购12月2400”收盘报0.0073元，跌8.75%；12月平值认沽合约“50ETF沽12月2400”收盘报0.0001元，跌96.67%。

值得一提的是，昨日到期的11月平值期权“50ETF购11月2400”盘中一度升幅超过190%，其后受50ETF回落影响，价格出现回落，最终收盘略有下跌。这显示出到期日时平值期权多变的特性。

成交方面，周三期权成交量增加，持仓量下降，11月期权昨日为到期日。成交量方面，单日成交671702张，较上一个交易日增加34119张，增幅为5.35%。其中，认购期权成交458919张，认沽期权成交212783张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）为0.46，上一交易日为0.54。持仓方面，期权持仓总量减少18.53%至1086692张。成交量/持仓量比值为51.28%。

波动率方面，12月平值认购合约“50ETF购12月2400”隐含波动率为9.34%； 12月平值认沽合约“50ETF沽12月2400”隐含波动率为15.42%。

光大期货期权部张毅表示,国内资本市场的吸引力有望继续增强，若投资者仍看涨50ETF中期上涨行情，且操作风格偏向于保守稳健，则可以在12月期权上构建牛市垂直价差套利组合，考虑12月期权到期日为2016年12月28日，剩余26交易日，可以选择2.40和2.50行权价。

业绩排名大震荡 量化基金显优势

2016-11-24 04:30:10 中国证券报

今年1月27日以来，市场在目前底部位置震荡近10个月。临近年末，中国证券报记者发现，主动股票型基金和混合偏股型基金的业绩排名发生了大范围“地震”，去年业绩排名前二十的基金普遍为负收益。而值得关注的是，截至目前，在今年的排名中，量化基金凸显其均衡、客观的优势，在排名中占据不少靠前的席位。

偏股混基业绩剧烈缩水

今年的行情让绝大多数权益类基金经理傻了眼。一位基金经理告诉记者，在年中的某一天，他所管理的一只基金一天的跌幅就达10%。

据Wind数据统计，去年普通股票型基金业绩平均回报率为46.99%，偏股混合型基金的平均回报率则为47.21%。但相比去年，今年以来的基金业绩大幅下降，且偏股混合型基金的整体业绩缩水幅度更高。今年以来普通股票型基金平均回报率为-2.70%，而偏股混合型基金的平均回报率则为-8.52%。

中国证券报记者发现，从去年到今年，这两类基金的业绩排名发生了大范围“地震”，两个类别中，去年业绩排名前二十名的基金在今年均纷纷丢掉了前二十位的“宝座”。据Wind数据统计，在普通股票型基金中，去年业绩排名前二十的基金在去年的平均回报率为68.57%，而今年则降至-8.37%；而在偏股混合型基金中，去年业绩排名前二十的基金在去年的平均回报率为102.23%，今年则为-11.63%。

再看今年截至11月22日的业绩排名，普通股票型基金业绩前二十名平均回报率为19.73%，偏股混合型基金业绩前二十名平均回报为17.17%。

从最新的数据来看，虽然整体的业绩不如去年，但出现了与之前不一样的特点。40只基金中，有17只是今年成立的新基金，另有14只基金为去年成立，且近半数（19只）的基金规模小于2亿元。

对比基金规模，记者发现，在今年的行情中，基金规模小的反而在业绩上占据了优势。在这40只基金中，规模超过10亿元的有4只。规模最大的为长信量化先锋，最新规模为74.47亿元。反观去年业绩较好的40只基金，在2015年年末，仅有10只规模低于10亿元。据悉，规模越大也就意味着投资股票的市值越高，而其净值波动的风险也会随之变大。

量化基金优势凸显

自1月初的熔断之后，A股市场一直在2800点至3100点之间来回波动，最终在两周之前站上了3200点。股基的净值波动和大盘的走势关系紧密，今年的行情对权益类的基金经理来说是极大的考验。

通过分析今年业绩较好的40只基金，记者发现，在震荡市中，量化基金的优势开始凸显。在这40只基金中，一共出现了6只量化基金。成立于2016年1月22日的创金合信量化多因子是两类基金中业绩最好的一只，今年以来回报率为33.3%，基金规模为2.44亿元。剩余5只分别为招商量化精选（今年以来回报20.28%）、长信量化先锋（16.30%）、长信量化中小盘（13.40%）、嘉实腾讯自选股大数据（12.84%）、南方量化成长（12.44%）。

据了解，随着A股市场容量以及复杂程度的提高，量化基金稳中有升的优势或将进一步体现。业内人士指出，相对于纯基本面基金，量化基金不押注于某几个板块或少数上市公司，而是对全市场股票进行全面扫描和挖掘，长期来看其均衡、客观的优势将愈发突出。

据博时创业成长基金经理韩茂华介绍，他就更习惯于长线布局，他认为看长期反而相对清晰，噪音也小。过于追逐短期利益不仅可能陷入无谓的市场博弈中，还可能错过对长期机会的思考和布局。据Wind数据统计，由他管理的博时创业成长C今年以来回报为23.71%，在偏股混合型基金中排名第三。

明年行情预期向好

据了解，绝大多数基金经理都对明年行情抱有向好的预期，一些今年只发了固收类产品的基金公司也考虑在明年发行权益类产品。

创金合信量化多因子股票基金经理程志田说，A股市场近期有望迎来阶段性行情，预判未来半年市场或呈现震荡上行走势，可能挑战3600点位。他认为，与前期高点相比，A股市场已经历了几轮大幅调整，风险释放较为充分，低位就是王道。而且股灾后探底成功以来，每次波段性低点均比上一次高。而从大类资产配置角度看，当前股票的投资性价比最高，对资金的吸引力最强。

不过，兴业证券首席策略分析师吴峰表示，虽然接近年尾，但由于几方面存在预期差，在年末岁初市场还是存在较大的不确定性：。，但要当心楼市调控、债市波动和信用风险释放的负面冲击；二是对货币政策的预期。在地产调控初期，货币政策其实没有预期的紧，而四季度末当地产调控的影响深入反应之后，货币政策也没有进一步放松。

定增基金再扩容 普现折价交易

2016-11-24 00:11:39 北京商报

A股市场再迎定增公募基金。11月23日，九泰锐益定增灵活配置型基金（以下简称“九泰锐益”）正式在深交所上市交易，开盘最大跌幅达到6%，收盘时报0.949元，下跌5.01%。有业内人士认为，由于流动性的缺失以及其封闭性属性，在中国市场本身就会有一定的“流动性折价”，出现折价现象属于情理之中。

实际上，这是定增基金折价的一个缩影。例如，大成定增基金上市首秀最终以0.944元的价格报收，折价率为5.4%。从大成定增此前发布的上市公告看，该基金目前仅参与了一项定增投资，即认购了120万股丽珠集团(000513,股吧)的定增股票。虽然由于估值方式原因，大成定增持有的丽珠集团的浮盈部分尚不能完全体现在股价上，但其实质性浮盈已经超过15%。

所谓定向增发基金是指参与上市公司定向增发为主的基金。定向增发作为上市公司最为重要的融资手段，发行规模在过去几年呈现了快速的增长，2016年前10个月，已完成增发1.34万亿元，超过了2015年全年1.27万亿元的发行规模。获得定增的上市公司往往能利用募集的流动资金推动大型项目、并购资产或大幅改善流动性，对未来业绩和股价也有一定的助涨作用。另外，对于普通投资者而言，直接参与定增股申购的起点往往较高，因此普通散户可借道定增基金参与定增项目，享受折价带来的“安全垫”。

格上理财研究员杨晓晴分析认为，由于市场上定增基金越来越多，供需状况发生扭转，定增基金不再是一季度时供不应求的局面，出现折价现象也属情理之中。但上市之后，随着各只定增产品具体投向的不同，未来表现较好的定增产品可能会得到市场更多的认可，折价率也会逐步缩小甚至溢价。