季报丨格雷资产2018年一季度投资报告-“坚定信心,未来一定更美好”

市场回顾：

2018年一季度，上证指数下跌4.18%，报收于3168.90点，市盈率14.83；深圳成指下跌1.56%，报收于10868.65点，市盈率29.97；创业板指数上涨8.43%，报收于1900.48点，市盈率50.24。

　具体来看，以独角兽、工业互联网概念为代表的科技股有较大涨幅，主板承受回调压力。

 

我们的操作和业绩回顾：主力建仓板块有一定回落，净值稍有回撤

格雷一直以来重点关注物质消费升级，娱乐、文化、教育等精神消费升级，移动互联网、人工智能等科技进步行业。这些股票在过去一年有一定的累计涨幅，但企业发展的天花板还远，今年的业绩增长也十分的确定，受市场情绪的影响出现的下跌，一来短期十分难以把握，二来从长远看，仅仅只会是一个适度的回撤。格雷的各位投资经理会采取积极的措施适当调整仓位，保证各位投资者的收益。

 

下一步展望

受中美、中东政治局势动荡、港币外汇压力的影响，近期市场波动非常大，格雷在这个时候对一贯支持我们的广大投资者，需要有一些及时的交流。

1、坚定信心——选股成功的关键

“每次股市下跌的时候，我要趁机逢低买入那些优质的股票，获取长期收益。”这可能是每位投资者的心声。但是做起来并不简单。因为每一次危机看起来都好像要比上一次更严重，要想做到对悲观情绪置之不理越来越难。

事实证明，每一次股灾过后，那些具备优秀商业模式和坚固商业护城河的公司，又会有很短的时间再次创出新高。企业的发展和利润的增加，是一家企业股价长期复合增长的源泉。因此，坚定对优秀企业的持股信心，是长期战胜市场非常重要的法则。

要始终相信，祖国优秀的企业会继续存在发展下去；相信人们继续正常地生活，和往常一样使用互联网的应用，日常消费生活的必需品；相信老企业终将丧失活力而被淘汰，充满活力的企业将取而代之；相信中国人民是一个勤奋工作且富于创造力的民族。

此外，从更长更远的眼光来看股市。历史长期统计数据告诉我们，在美国过去70年里，股票平均每年投资收益率为11%，比国库券、债券、定期存单高出一倍以上。尽管20世纪以来发生了各种大大小小的灾难，曾经有成千上万种理由预测世界末日将要来临，但是投资股票仍然要比投资债券的收益率高一倍以上。用这种大局观来看股市，坚定信心，长期投资股票，收益率肯定要高得多。

2、股市低迷之时，是最好的投资时机

首先，股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就像北京的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。

彼得林奇的经典言论：“在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分的。因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。”

对于初入股市的投资者，可能认为这是安慰大家的安慰剂。其实不然，在这个问题上，格雷是有深刻体会的教训的。过去几次股灾，我们都有过“有效预测”而躲避，但最终却错过了数倍甚至数十倍的涨幅，深刻的教训让我们鲜活的认识了投资大致的哲言。

3、风险和机遇并存，相信未来一定会更美好

格雷资产借用彼得林奇的一句话对所有的投资者说：“当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。”

当前的位置，经过一轮较为充分的回落后，很多具备优秀成长基因的优秀企业，又具备了较为吸引人的估值。格雷将坚持自己以企业基本面为核心要素的投资理念，我们也希望格雷的各位投资者能树立长期投资的观念，静待花开。

北京格雷资产管理中心（有限合伙）特别声明：

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